作者： 鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2013年6月27日 上午12:02
自多頭市場於四年多前開始以來，銀行股已大漲逾二倍。然而，如果歷史可以借鑑，該漲勢可能即將反轉，因聯準會(Fed)已打算減緩貨幣振興計劃。
根據巴克萊銀行分析師奈普(Barry Knapp)指出，當Fed政策改為緊縮時，將導致股市回檔，而金融股又將是表現最差類股。
上周，Fed主席伯南克陳述了量化寬鬆(QE)將於何時及如何結束的細節。股市與債市因而遭遇沉重賣壓。
奈普說，這波回檔走勢可能持續，因為Fed的貨幣政策將逐漸趨向正常化，投資人的投資組合也將據以修正。他相信歷史將會重演。銀行股必然首當其衝。
自伯南克於上個月初次暗示Fed可能縮減購債計劃，花旗集團與美國銀行股價均大跌了約10%，但大盤跌幅僅約4%。
奈普分析了1983，1994與2004年Fed升息期間，大盤與個別類股的表現。他發現，金融股總是落後大盤。
平均而言，在Fed導致的回檔期間，金融股下跌約9%，較大盤跌幅多出約1.5個百分點。
如果Fed政策改變，銀行股便遭遇嚴重壓力，其實有其道理。畢竟，近幾年銀行股的表現遠遠領先大盤。但是銀行股受創的主要理由，是在於他們的業務「對利率非常敏感，」奈普說。
儘管伯南克強調，Fed可能會維持短期利率於低點，直到2015年，但長期債券殖利率仍見大幅上升，因為投資人預期Fed將會減緩購買資產。亦即，Fed縮減購債，被投資人視為是一種緊縮型態。
這可不是好消息，因為利率上升將導致銀行持有的債券大幅下跌。
雖然房屋市場復甦，近來支撐了股市走高，但奈普說，房市復甦可能不夠強勁，並不足以持續支撐銀行業。且利率上升可能引發抵押貸款利率上揚，將減緩新的房貸業務。
30年期抵押貸款利率已上升至近4%，5月初為3.35%。儘管以歷史標準而言，該利率仍偏低，但卻削弱購屋者的平均購買力約12000美元。
投資人似乎亦擔憂，Fed取消振興措施恐嫌太早，可能對經濟復甦時獲利最大類股，如金融股，造成傷害。
奈普這次格外擔憂銀行股，因為即使Fed變動貨幣政策不會影響到經濟，銀行業的法規環境依舊烏雲籠罩。
投資人仍苦思，一旦Dodd-Frank銀行改革法的新法規實施，會對銀行業造成何種衝擊。此外，全球各國亦呼籲銀行業提高資本額。
基於此諸多理由，奈普認為投資人不應持有大量銀行股部位。
……..文章來源：按這裡