燈具

自由時報 – 2014年2月17日 上午6:11

記者羅倩宜／台北報導

LED上游磊晶廠1月營收表現不俗，包括晶電（2448）、璨圓（3061）及新世紀（3383），或創下歷年新高、或較上月成長；外資法人表示，今年LED產業很像當年DRAM受惠PC成長而進入5年榮景期，由於照明需求起飛，LED供應鏈將由上游領軍，陸續從谷底翻揚，上半年營收表現都看好。

磊晶大廠晶電1月合併營收18.88億元，雖較上月下滑7.7％，但已創下歷年1月新高，目前晶電稼動率已達9成以上，營收動能可望在3月明顯升溫。同為磊晶廠的璨圓、新世紀，1月營收也分別月增17％及29％。

LED封裝廠表現也不差，龍頭億光（2393）1月合併營收21.08億元，月減6.7％、年增27.55％，也是優於傳統淡季表現。隆達（3698）、東貝（2499）1月營收較上月增加1至2成。

外資瑞信證券指出，目前LED產業狀況很像1990-1995年代的DRAM產業，當時受家用PC快速普及影響，DRAM進入長達5年的上升期榮景。如今LED則是由照明需求帶動，瑞信估計，LED照明全球市值將從2011年約70億美元，成長至2016年的450億美元。

其中，最先受惠的就是上游磊晶廠。瑞信表示，以往在TV背光主導LED廠營收的時代，議價權掌控在少數面板廠手中，磊晶廠的背光應用營益率甚至低到只有5％；不過，進入照明時代後，更講究專利及技術，且燈具廠的客戶相當分散，瑞信估計，磊晶廠的照明應用營益率有些可高達25％。

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自由時報 – 2014年2月7日 上午6:11

〔自由時報記者羅倩宜／台北報導〕在今年LED照明看好的加持下，LED族群週四全數翻紅，LED磊晶廠晶電（2448）盤中一度大漲6%。外資摩根大通證券表示，晶電去年底消化不少低毛利庫存，第2季毛利率將明顯上揚，主要是稼動率滿載以及覆晶、HV（高瓦數）等新品利潤更好。小摩看好晶電上半年營收，不過Q2要注意是否再次出現可轉債（ECB）評價虧損的業外因素。

週四台股大盤揚眉吐氣，坐擁照明題材的LED族群也大放光芒，全數翻紅。LED封裝廠華興（6164）、晶粒廠光磊（2340）雙雙攻上漲停，前者專攻冷凍照明，後者在RGB顯示看板市占率高，由於均鎖定利基市場，去年業績表現亮眼，即將公布的全年獲利可望大幅超越前年。

封裝廠億光（2393）、東貝（2499）週四收漲逾1%。不過，最受法人青睞的是晶電，週四盤中一度大漲6%，收盤漲幅3.02%，報68.3元。今年以來，3大法人大買晶電，累計買超4萬4218張，其中外資買超2.3萬張、投信更是天天買超，累買2.07萬張。

外資摩根大通證券出具最新法人報告指出，Q4及Q1是LED傳統淡季，但晶電淡季不淡，主要是高解析電視及LED照明需求良好。目前晶電藍光稼動率超過9成，四元已經滿載。

小摩指出，晶電Q1毛利率將維持上季水準，到了Q2則將明顯躍升，主要是屆時全產線稼動率達滿載，另外，高毛利產品（覆晶、高功率及無封裝ELC等）占營收比重將漸次提高。

小摩估計，晶電去年Q4毛利率約15.9%，Q2將挑戰20%以上。

LED垂直整合廠隆達公布1月營收，較上月成長11%，來到12.2億元，也是淡季不淡。隆達表示，農曆年前筆電及監視器成長顯著，接下來將看到直下式電視需求升溫，預估今年占隆達電視營收比重超過6成。照明應用方面，供應給歐洲及日本大廠的2014年新款燈具，將從Q2起陸續出貨；照明模組則透過土耳其組裝大廠銷往歐洲；隆達自行開發的高光效每瓦160流明燈管，已量產出貨至日本，未來市場潛力不小。

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作者： 記者李淑惠╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年1月24日 上午5:50

工商時報【記者李淑惠╱台北報導】

晶電（2448）為全球第二大LED磊晶廠，市值約龍頭廠Cree的26％，加上淡季稼動率飆破90％，激勵晶電股價展開第二波攻勢。晶電股價續創波段新高之外，與封裝龍頭億光（2393）市值合計已逼近千億元，成為台股封關前最亮眼的族群。

晶電坦言，去年第4季、今年第1季的訂單能見度都比預期好很多，上季營收逆勢成長6％，這一季從滿載稼動的情況來看，生產線過年必須加班趕工因應，不過往年晶電的第1季是全年低檔，今年應該不脫此循環。

晶電旺季滿載的盛況不是第一次，2009年、2010年第1季都曾經出現旺季滿載的趕工情況，2010年晶電以每股盈餘7.16元創下獲利歷史新高紀錄，今年起美國已經禁用60瓦白熾燈，該區為全球第三大照明燈具市場，激勵全球LED產業不少信心。

此外，Cree上季繳出亮麗財報數字，獲利年增率高達75％，且LED照明營收比重已經攀升至42％，顯示從去年3月開始Cree啟動的價格戰並未出現侵蝕獲利的情況，獲利不減反增，也激勵晶電股價展開第二波攻勢，晶電昨日突破前波高點，以69.9元刷新波段新高紀錄，市值也明顯回升，以昨日收盤價價計算，晶電市值已經攀升至640億元，約是市值高點的66％。

以全球前三大LED晶片廠來看，分別是Cree、晶電、日亞化（Nichia），日亞化並未掛牌，Cree近一年持續飆漲，市值已經飆高至80億美元，股價淨值比也攀升至74倍，對照晶電640億元市值，僅約Cree的26％，兩家公司市值仍有一大段差距。

今年以來晶電、億光是台股LED族群中的領漲指標股，億光率先突破70元整數大關，晶電昨日盤中也以69.9元企圖攻占70元，合計億光、晶電市值已達955億元，逼近千億元大關。

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自由時報 – 2014年1月21日 上午6:10

〔自由時報記者羅倩宜／台北報導〕外資摩根士丹利證券表示，LED磊晶廠晶電（2448）今年有照明、顯示看板及車燈三大動能加持，營收年增可達21％。LED封裝及品牌廠億光（2393），今年則因中國通路佈建及燈泡ODM接案增加，照明營收將倍增。

不過，大摩提醒，必須留意億光庫存水位。去年Q3，億光庫存來到創新高的27億元，較前年Q3的17億元大增許多，是否跟發展自有照明品牌有關？億光澄清，去年Q3庫存大增，主要是五都路燈已出貨但帳款尚未進入，必須掛在庫存項下；不過，路燈款項大部分已在Q4入帳 。

摩根士丹利在最新法人報告中指出，今年LED照明將進入多年的成長週期，全球需求可達72億美元（2160億元台幣），這將帶動LED上游磊晶供需狀況改善，晶電今年營業利益率可望大幅成長。

大摩指出，上一次LED成長期是由面板帶動，全球磊晶供需狀況從2009年的過剩5％到2010年的不足26％，當時晶電營利率也從2009年的13.9％大增至2010年的26.4％。大摩認為，今年全球磊晶供需出現第二次轉機，將從去年的過剩14％變成今年過剩僅2％，幾達供需平衡，預料晶電今年營利率可望再度躍升。

除了供需面向，大摩也指出基本面的三大利多，將帶動晶電今年營收成長21％。首先是LED燈泡與省電燈泡幾無價差，數量將大幅成長；其次是高解析顯示看板需求大，尤其在購物中心等商用領域；第三是車燈滲透率穩步增加。

短期來看，今年Q1雖有春節工作天數短的因素，但晶電稼動率仍維持高檔，主要是顯示看板及照明訂單持續流入，三月份還有新的TV背光訂單。大摩預估，晶電今年第一季營收僅季減7％，在合理的淡季範圍內。

封裝廠億光去年下半年股價大漲29％，動能來自五都路燈及德國燈具廠WOFI營收。大摩認為，今年億光照明營收仍將持續成長，比去年增加一倍，占營收比重也將拉高3成以上。

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自由時報 – 2014年1月20日 上午6:11

記者羅倩宜／台北報導

LED族群去年Q4淡季不淡，隨著12月營收公布，主要大廠上季業績表現不俗，磊晶龍頭晶電（2448）季增逾6％、封裝及品牌廠億光（2393）略減3％，優於往年。

外資法人表示，今年LED上游供需改善、業績又有照明助攻，上半年之前股價仍有表現。

上週以封裝廠東貝（2499）股價最強，一週漲幅18％，累計今年以來大漲近25％。不過，東貝去年12月業績並不突出，營收比上月衰退14％，Q4季減幅也有1成，股價短期飆高，年底作帳意圖明顯。東貝表示，為因應明年LED照明需求大好，已著手擴增照明產線，本月底產能即可倍增。

晶電股價上週收漲5％，去年第四季營收創新高，被外資巴克萊證券點名看好；晶電產能已是全球第二大，接下來還有意擴增中國產能，從目前的50台增至100台以上，反映今年訂單需求良好。此外，巴克萊認為，晶電主力的中功率晶片，今年漸成主流，也將獲得美國燈具廠的訂單。

億光一週漲幅逾4％，去年第三季已領先同業，在旺季交出漂亮營收成績；第四季延續力道，營收僅略減3％，因此自去年12月以來股價強漲至今。隨著LED照明看好，億光今年理應受惠，但外資瑞信證券警告，億光今年可能腹背受敵，不僅面對上游晶粒廠向封裝端進擊，且億光自有品牌的行銷費用也很花錢，將對今年本業的營業利益率造成壓力。

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自由時報 – 2014年1月16日 上午6:11

〔自由時報記者羅倩宜／台北報導〕外資巴克萊證券表示，美國及日本需求復甦，中國可能再對LED提供補助，台廠業績看好。雖然類股自去年11月漲幅已達3-4成，巴克萊認為還有1-2成的漲幅空間，點名看好晶電（2448）、光寶科（2301）。

巴克萊在最新法人報告中表示，LED產業今年有三大基本面利多。首先是供需改善，中國磊晶廠在去年倒閉不少家，因此上游MOCVD機台新增安裝數量，在過去兩年趨緩，供給過剩的狀況今年將大幅改善，明年就可達到供需平衡。

第二是LED燈泡降價，將帶動需求大幅成長。巴克萊指出，10美元被LED廠認為是LED球泡燈的價格甜蜜點（即可取代傳統燈泡），而目前在部分市場已經達到這個價格。巴克萊預估，取代40瓦的LED燈泡全球均價可望在今年底降到10美元，屆時將帶動LED照明滲透率成長至3-4成。

第三是LED台廠獲利提升。巴克萊指出，今年LED照明需求成長，國際大廠將釋出更多外包訂單，台廠的稼動率將提高，零組件價格趨勢也比較明朗，今年的獲利普遍將成長。

巴克萊點名晶電和光寶科是今年LED成長的受惠者。晶電目前MOCVD機台逾300台，產能全球第二，並計畫擴大中國產能，從目前的50台增至100台以上。巴克萊認為，這反映晶電今年新訂單將大增。此外，晶電目前有6成營收來自中功率產品，而中功率晶片漸成市場主流，不少美國燈具廠將需要亞洲晶片， 晶電可望受惠。

光寶科去年LED事業成長3成，目前約占集團營收的10%，已成主要業績動能之一。光寶集團旗下的LED照明廠光林在北美及歐洲已具品牌知名度，專長路燈及交通號誌，去年更宣佈進軍室內照明，以亞洲市場為目標。巴克萊表示，中國今年開始禁用60瓦以上白熾燈泡，將加速LED燈泡普及，對光寶科而言，不只球泡燈業績成長，未來還有更多辦公大樓及戶外照明訂單。

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自由時報 – 2014年1月13日 上午6:11

〔自由時報記者羅倩宜／台北報導〕LED族群過去一個月股價驚驚漲，主要個股漲幅在1-3成，大多有基本面支撐，例如晶電（2448）去年Q4營收創10季新高、億光（2393）Q4營收也季增3成。有趣的是，股價漲多的東貝（2499）、隆達（3698），上月及上季營收都雙雙衰退。

搭著今年LED照明成長的題材，上月LED類股先漲再說。但檢視上週公布的去年12月營收，表現有好有壞。磊晶龍頭晶電、封裝廠億光、宏齊（6168）、冷凍照明華興（6164）都有強勁基本面支撐。

億光過去一個月股價漲27％，去年12月營收與上月持平，去年Q4營收季減3.35％，是貨真價實的淡季不淡。億光Q3因有德國燈具廠加持，營收已較前季強增17％，在比較基期拉高之情況下，Q4營收衰退幅度僅3％，優於過去季減5-10％的狀況，展現LED獲利王的氣勢。

晶電過去一個月漲幅約17％，去年12月營收較前月略減1.36％，去年Q4業績創下10季新高。不過，晶電是因為第三季旺季不旺，營收從10月份才開始展現復甦力道，接下來11、12月營收持續走強，市場目前期待晶電Q4能夠由虧轉盈。

封裝廠宏齊過去一個月漲幅24％，去年12月營收較上月成長近8％。去年宏齊在Q3出現轉機，連續虧損7季後轉盈，Q4因中國顯示器訂單加持，營收季增達15％。今年度的業績也相當看好。

不過，上月股價漲最多的東貝，12月營收反而下滑14％，Q4營收也季減10％，主要是大尺寸TV背光訂單衰退。而垂直整合廠隆達（3698）也受到傳統淡季的影響，去年12月營收月減5.84％、Q4季減1成。東貝與隆達均看好今年新款直下式背光出貨及LED照明訂單。

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作者： 記者李淑惠╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年1月6日 上午5:30

工商時報【記者李淑惠╱台北報導】

隨著LED需求攀升，去年第4季以來買盤進駐LED族群，激勵封裝龍頭億光（2393）、晶片龍頭晶電（2448）合計市值逼近千億大關，券商看好今年LED照明趨勢確立，並預估億光今年每股盈餘上看4.8元，計算CB轉換之後稀釋每股盈餘達4.23元，本益比約15.1倍。

億光LED照明營收比重三級跳，前年包含元件、封裝在內的照明營收比重不到10％，去年併入德國燈具廠WOFI之後，8月開始計入合併營收，帶動億光去年第3季營收69.89億元創歷史新高，營收也躍居最重要營收來源，達20％以上。

億光預估今年照明營收比重將達30％以上，大幅超越背光穩居第一大產品線，儘管WOFI從10月開始進入傳統淡季，然不少法人在LED族群中只觀察億光的原因，就是因為億光併入德國WOFI。

群益證券指出，WOFI步入傳統淡季，但是去年第4季有中國背光、照明訂單挹注，平衡WOFI的淡季效應，預估去年第4季營收為66.83億元，季減4.38％，衰退幅度優於原先預估的10％。

也受惠於上季表現優於預期，群益證券認為今年在LED照明主流確立之下，億光全年營收上看289.75億元，毛利率、營益率雙雙回升，預估全年每股稅後純益為4.8元，不過如果考量CB轉換之後的稀釋後每股盈餘，將略減至4.23元，每股盈餘可望攀升至最近4年以來新高。億光近來深獲買盤青睞，三大法人持股水位突破38％，帶動市值來到308.66億元，以上周五收盤價72.9元、每股盈餘4.23~4.8元推算，億光的本益比約15.1~17.2倍。

至於價格激戰區的上游晶粒廠，目前法人推算晶電去年損益僅貼近損平，今年最粗略的計算約1.1元以上，以晶電現階段股價換算，本益比明顯高於下游封裝廠。

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自由時報 – 2014年1月6日 上午6:11

記者羅倩宜／台北報導

上週市場資金集中LED族群，除了大型股億光（2393）、晶電（2448）漲勢不墜，血統純正的LED照明相關中小型股如湯石（4972）、雷笛克（5230）、光鋐（4956）也活蹦亂跳，股價表現相當亮眼。

LED封裝龍頭億光週漲幅8％，去年12月因有中國照明及背光訂單加持，市場預估單月營收可望與前月持平在22億元上下，Q4營收僅較Q3小幅下滑4％，屬淡季不淡。按此推算，法人估計億光去年全年營收約246億元，年增近3成；若毛利率維持在24％，去年每股可賺3.26元，大幅優於2012年的1.13元，在LED族群中率先重返榮耀。

上游磊晶龍頭晶電表示，1月接單狀況不錯，平均稼動率在8-9成；2月需求也不差，但因適逢春節、工作天數少，營收還是稍有影響。因應今年LED照明需求大好，晶電已通過擴產計畫，但實際擴產數字仍要看訂單需求，隨時調整。

與LED照明相關的個股，有不少股本雖小，但從去年12月初迄今股價早已驚驚漲。主攻商用照明的燈具廠湯石，目前LED占營收比重已達6成，由於去年10、11月營收表現佳，12月初股價大漲，被主管機關強制公告獲利，結果11月單月獲利就直逼Q3單季獲利的1500萬，帶動過去兩週股價漲幅達到17％。但目前湯石本益比已超過20倍，宜審慎留意買點。

LED照明二次光學廠雷笛克（號稱LED族群股王，自去年8月除息後，股價就在80元上下盤整；加上9、10月認列揚州廠折舊費用，單月營收跌破億元，毛利率也下滑。不過，11月營收已重返億元大關，法人估計，雷笛克Q4每股約可賺0.75元，全年EPS在3.65元，略遜於去年。雷笛克的LED透鏡主要用於商業及戶外照明，成長更快速，高峰應在2015-2016年。

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自由時報 – 2013年12月30日 上午6:15

記者羅倩宜／台北報導

LED產業谷底翻身，上游磊晶廠璨圓（3061）董座簡奉任表示，明年產業沒有淡季，因為有平價LED照明、覆晶技術（Flip Chip）導入TV背光，以及車用照明等，明年需求將快速成長，後年動能更強。

三安入股未見綜效

國內第二大LED磊晶廠璨圓已連續虧損8季，即使去年底宣布由中國三安入股，成為兩岸第一宗企業合資案，也無助於今年度獲利，Q3虧損擴大一倍，每股稅後虧損0.91元。目前看來，引進中資不但尚未對璨圓營運發揮實際效益，反而讓三安必須認列璨圓虧損，業界戲稱「將虧損輸出中國」，用心良苦。

所幸LED產業大老紛紛看好明年景氣，璨圓董事長簡奉任認為，今年是LED的谷底，明年開始將快速成長，後年的需求更強。

簡奉任指出，從背光角度來看，韓廠三星已成為市場趨勢領導者。2002年，三星率先將LED導入傳統手機的按鍵背光，是第一波LED躍升期，也使得璨圓2003年順利掛牌。

2009年，三星首度將LED導入電視背光，是第二波LED躍升期，隔年台廠獲利大增，璨圓2010年每股純益（EPS）高達2.94元、晶電（2448）高達7.16元、新世紀（3383）更高達3.71元。

第三波成長將啟動

接下來還有第三波成長。簡奉任分析，去年三星大力推動直下式LED電視，價格更為低廉，中國品牌跟進導入，是今年上半年LED需求回溫的主因之一。

簡奉任分析，對璨圓本身而言，明年三星將把覆晶（Flip Chip）新技術導入LED電視，全球跟進腳步更快，而覆晶毛利率較好，將成為璨圓明年轉盈的一大功臣。

從照明角度來看，稍早國內LED封裝及照明品牌大廠億光（2393）董事長葉寅夫列舉三大理由，看好明年產業成長。

葉指出，歐美各國已陸續禁用白熾燈泡，而省電（CFL）燈泡的價差又跟LED燈泡不大，全球換裝LED燈已是趨勢。

葉指出，中國的燈具生產重鎮在廣東，近來當地很多工廠都把CFL省電照明的產線關掉，充分反映出LED已在逐步取代傳統照明。

除了背光和照明兩大應用，還有顯示看板、車用照明、智慧裝置的新市場，也是明年LED產業的成長動能。

以車用照明為例，簡奉任分析，全球汽車一年銷量約7千萬台，平均每車使用40-50顆燈泡，現在已有部分可以用LED燈直接旋入取代。他認為這個市場相當龐大，但要等到後年才發酵，而台廠可以透過台灣的車燈廠來切入。

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