蘋果

作者： 文．理周投研部證券分析師 翁偉捷 | 理財周刊 – 2014年2月8日 下午6:02

股王大立光近日法說會後股價重挫，遭外資調降評等，原來其未來面臨五大挑戰，增加了不確定因素。

大立光(3008)在今(2014)年一月二十三日法說會中，公布上季受惠最大客戶蘋果iPhone 5s訂單以及新台幣貶值的助拳之下，營收、獲利及ＥＰＳ都創下歷史新高，在這樣的氛圍中，當天早上竟遭到外資調降評等，盤中一度打到跌停。

五大挑戰 股價整理後向上關鍵

封關前技術線型即開始轉弱，籌碼面部分，投信在去年十二月中以來持續逢高調節，明顯在1150元以上形成沉重反壓，後市要觀察的位置將會在季線附近的支撐能否止住跌勢。

細究為什麼大立光會出現這樣震盪激烈的走勢？

一、蘋果第一季持續調整庫存，也適逢台灣農曆年節假期，進入傳統淡季，雖然受惠於耕耘中國大陸市場有成，且接到iPhone 5s訂單，因此第一季有機會較去年同期增長三成，卻較去年第四季減幅達二成多，法人估大立光仍會受惠iPhone 6訂單，最快時間將落在五月或是六月之後。

二、五、六月之前這段空窗期中要觀察的是大立光客戶分散策略(非蘋陣營)，能否成功維持業績在水準之上？

三、近年大陸鏡頭廠舜宇光學崛起，挾中央全力扶持的資源優勢，是否會分食大立光在大陸的市占率？

四、重要的是iPhone 6的規格，若是如市場預估蘋果要使用八百萬畫素鏡頭，將會壓縮到大立光的平均價格(ASP)表現，因此投資人更在意的是千萬畫素鏡頭的出貨情況，以及占營收比重能否有效提升？

五、另外，目前蘋果的鏡頭九成都是下單給大立光，以蘋果向來採取不會讓單一廠商獨大的多元供應商策略來看，大立光對蘋果出貨比重仍存有下調空間，尤其在蘋果已利用iPhone 5s成功打開大陸市場，是否有進一步和大陸廠商合作的空間？對大立光來說，都是未來股價整理過後能否再次推升向上的關鍵。

藍寶石打造的小飆馬 兆遠

蘋果準備擴大藍寶石基板相關產品應用層面，受惠最大的是越峰、兆遠，其中兆遠股價開始向上表態。

今(2014)年一月以來可以明顯觀察到電子股彷彿又重拾往日光彩，帶領加權指數向上突破8500點的心理關卡，其帶動效應的啟動點，就是去年第四季因蘋果(Apple)訂單使台灣去年全年外銷訂單數據由負轉正，可見蘋果訂單對台廠相關供應鏈影響甚鉅。

藍寶石基板的新戰場

近期藍寶石基板相關個股越峰(8121)、兆遠(4944)的表現也吸引了市場目光。提到藍寶石基板最先想到的，iPhone 5s指紋辨識的HOME鍵設計中使用的就是藍寶石基板。

今年蘋果更加碼將藍寶石基板全面導入iPhone 6，未來規劃全面導入到筆電觸控面板、螢幕保護蓋或穿戴式裝置，這個想法一旦付諸實行，現今的藍寶石基板出貨量將有機會放大到四到五倍，市場預估若能成功導入，藍寶石基板成長爆發力將不可小覷。

兆遠產能供不應求 接單暢旺

藍寶石基板相關業務純度最高的就是兆遠，自去年第三季開始，毛利率較高的ＰＳＳ(圖案化藍寶石基板)為營收主力，今年產量出現供不應求狀況，近期股價開始表態向上。

以技術面來看，兆遠量縮打底時間長達半年，就周線來看，才剛突破頸線位置準備起跑，有機會展開一波向上攻擊的行情，再加上技術指標ＫＤ黃金交叉持續向上，挑戰前波反壓34.2元，但先決條件是成交量要能持續溫和擴增，若如此則後市將可以較為樂觀看待。

【操作建議】

近期股價呈現增量強攻向上，日Ｋ線站在所有均線之上，雖出現爆大量收黑，但接下來的交易日卻是收在爆量點之上，也代表籌碼換手成功，可約略沿著月線操作，中線上波高點三十四．二元有壓，預期攻過高之後將會壓回到月線附近，屆時再行切入操作即可。

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作者： 記者袁顥庭╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月8日 上午5:50

工商時報【記者袁顥庭╱台北報導】

背光模組廠瑞儀（6176）受蘋果iPad調整庫存影響，1月營收滑落至55.41億元，月減17.5％。瑞儀表示，首季美系客戶因應淡季調整庫存，1月份平板產品出貨滑落，2月、3月營收還將續降，Q2陸、韓客戶新品出貨，營收可望反彈。

瑞儀統計，1月整體背光模組較去年12月減少15.9％。NB背光模組出貨量較12月減少17.5％，其中平板電腦背光模組出貨較前一個月衰退20.12％，常規筆電產品出貨月減7.8％。1月份監視器背光模組出貨較去年12月增加26％，電視背光模組出貨量較去年12月減少67.5％。

對Q1展望，瑞儀保守以對，公司指出，2月工作天數少，營收還會再降，3月仍是客戶訂單調整期，營收還會往下走。要等到第2季大陸新客戶的電視用背光模組，以及韓系客戶平板電腦新產品開始量產出貨，營收才會看到明顯反彈。

瑞儀看好今年電視、平板電腦背光模組出貨成長，並啟動擴產，規畫投入5~6千萬美元，生產基地包括廣州廠、吳江廠、南京廠區都會擴充產能。

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作者： 記者王中一╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月8日 上午5:50

工商時報【記者王中一╱台北報導】

光學元件族群進入淡季，包括股王大立光（3008）、玉晶光（3406）和新鉅科（3630）的元月份營收，都比前一個月衰退。不過，大立光甫於去年12月才締造31.92億元的歷史新高成績，元月份呈現月減23.96％，但相較於去年同月仍有8.14％的成長，加上2月份預期也將成長，法人預期第一季的年增率並不看淡。

新春伊始，不過大立光近期營運面「又」傳出雜音！事實上，回顧過去幾年，每隔一段時間必有大立光的蘋果訂單「被搶單」的訊息，對手從日本、韓國、大陸到台灣幾乎都傳了一輪，但每每都是無疾而終，最後還是穩穩的抓在大立光和另一家供應商玉晶光的手上，也頗有「狼來了」的意味。

大立光的股價在元月底法說會前飆上1,255元的歷史新高，不過封關前先見到賣壓，春節開紅盤後又在外資狂賣台股的衝擊下，二度觸抵季線，不過季線保衛戰算是成功，昨日收在1,150元，累計開紅盤後3個營業日只小跌15元。

玉晶光雖和大立光共同瓜分蘋果iPhone手機訂單，但機種有別，大立光是供應5S，而玉晶光則是5C。由於5S的銷售表現遠優於5C，導致玉晶光去年下半年的營運「非常悶」，11~12月的單月營收已降至7億餘元，相較於7~10月的9至11億元水準降溫不少。但也因為提前先反映，玉晶光元月營收7,16億元，僅比上月下滑4.98％，幅度相對輕微。

至於供應微軟遊戲機Xbox One鏡頭的新鉅科，元月營收3.61億元、比上月減少11.7％，但與去年同月相比，卻是大增288.3％。由於Xbox One今年展望仍佳，新鉅科今年度的營運，也有機會超越去年水準。

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中央社 – 2014年2月7日 下午1:40

（中央社記者潘智義台北7日電）背光板大廠瑞儀光電今天公布1月背光板合併營收新台幣55.41億元，較去年單月營收最高的12月衰退17%。

瑞儀統計，1月整體背光板出貨1191.6萬片，較去年12月減少15.9%。平板電腦加計筆電面板背光板出貨1123.3萬片，較12月減少17%。

不過，瑞儀1月液晶顯示器面板背光板出貨63.8萬片，較去年12月增加26%。電視面板背光板出貨1.2萬片，較去年12月減少67.5%。

瑞儀指出，配合客戶調整恐需時1季，第2季陸、韓客戶新產品出貨，營收可望轉佳。

法人指出，背光板大廠瑞儀為蘋果背光板供應商，雖然蘋果平板電腦 iPad Air、iPad mini出貨高峰後，第3季才有新產品推出，但第2季大陸新客戶的電視背光板，及韓國三星平板電腦新產品所需背光板帶動，營收可望轉佳。1030207

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作者： 鉅亨網記者黃佩珊 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月7日 上午11:03

觸控面板F-TPK宸鴻(3673-TW)與勝華(2384-TW)元月合併營收月減約3成。宸鴻受到蘋果在第1季調整iPad Air庫存，出貨受到影響，1月份自結合併營收115.94億元，月減27.2%、年減41.4%。由於面臨產業清季，預估2月業績將持續衰退。至於勝華1月營收為50.08億元，月減33.66%。

宸鴻財務長劉詩亮表示，第1季是傳統淡季，客戶調整庫存，而2月工作天數減少，預期營收還會進一步下滑，至於3月受到客戶庫存調整影響，目前能見度不高，不過和2月比營收可望回升。目前整體出貨量仍是以平板電腦相關觸控產品佔營收比重較高。

勝華同樣也受淡季影響，1月自結合併營收50.76億元，較去年12月減少33.66%，較去年同期減少31.88%。勝華供應手機觸控面板占整體營收約4至5成，平板電腦觸控面板約占3成，其他包括筆電觸控、面板模組等約占2成。

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自由時報 – 2014年2月6日 上午6:11

〔自由時報記者卓怡君／台北報導〕根據法人圈指出，預定今年6月推出的蘋果iPhone 6，鏡頭將採用800萬畫素與1300萬畫素兩種規格，其中1300萬畫素的供應廠商，將新納入日本夏普集團旗下的Kantatsu（康達智），大立光（3008）訂單至少有2成將被日商搶走，今年第一季、第二季營收恐將因此連續衰退。

蘋果用Kantatsu 制衡大立光

根據目前蘋果供應鏈傳出的消息，iPhone 6設計的鏡頭規格有兩種，一是沿用目前的800萬畫素，供應商仍是大立光及玉晶光（3406），另一種則是採用1300萬畫素，供應商除大立光外，已決定納入日商Kantatsu，且Kantatsu的供應比例不會低於2成。

Kantatsu是日本第一大鏡頭廠，並已獲得蘋果認證，2011年原本有意爭取蘋果iPhone 5的800萬畫素鏡頭訂單，但因日本311海嘯重創產能，中途停止向蘋果送樣；也因為如此，才使得iPhone 5及5s的鏡頭幾乎都由大立光供應，這也推升大立光去年EPS創下71元的佳績。

法人指出，以去年第四季數字而言，iPhone佔大立光營收比重高達5成，公司日前法說會自己預估今年第一季營收會季減2成，在Kantatsu分走iPhone 6訂單後，大立光第二季營收恐會進一步下滑。

iPhone 5c鏡頭是由玉晶光供應，去年6月大立光在美國對玉晶光提出侵權告訴，這也是促使蘋果總公司決定另外尋找鏡頭供應廠，以制衡大立光的原因。

法人指出，由於目前有能力做蘋果鏡頭的廠商，除大立光與玉晶光外，就是日本夏普集團旗下光學鏡頭廠Kantatsu。Kantatsu過去也一直爭取蘋果訂單，只是因Kantatsu生產成本高於大立光與玉晶光而未能如願；不過，隨著日圓大幅貶值，日本廠商接單優勢增加，這又是另一樁日圓貶值損害台灣產業出口的案例。

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中央社 – 2014年2月5日 下午7:27

（中央社記者潘智義台北5日電）受淡季影響，觸控面板廠勝華科技今天公布1月自結合併營收新台幣50億765.4萬元，較去年12月減少33.66%，較去年同期減少31.88%。

法人指出，勝華1月營收較去年12月減少逾3成，主因第1季前半段為淡季，所以從12月的旺季步入1月淡季，營收明顯減少，純為季節性因素。

不過，勝華今年1月營收較去年同期營收也減少約3成，主因去年1月勝華仍供應蘋果觸控面板，蘋果當時對勝華營收貢獻占比明顯較大。

法人分析，去年1月勝華供應蘋果觸控面板占整體營收約6至7成，少了蘋果對營收貢獻，今年1月營收明顯減少；不過，僅以非蘋客戶來看，勝華1月營收仍較去年1月成長。

勝華供應手機觸控面板占整體營收約4至5成，平板電腦觸控面板約占3成，其他包括筆電觸控、面板模組等約占2成。

另外，勝華擬發行海外存託憑證籌資，提供海外購料需求，降低對銀行貸款的依賴，已由券商積極規劃推動。1030205

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自由時報 – 2014年1月27日 上午6:11

記者陳梅英／台北報導

光學族群上週最精采的，莫過於股王大立光（3008）公布去年第四季財報，雖然大立光以每股稅後盈餘71.64元創下歷史新高，但股價不買帳，盤中衝高後旋即回軟，僅26日將召開尾牙的亞光（3019）在上週五股價收紅。

光學元件族群向來都有尾牙行情，如今國光（6209）、亞光、佳凌（4976），每每在尾牙、旺年會前後因大股東與供應商做多，出現一波急漲的行情，但年報揭露後又一一現形。

近兩年光學產業中的數位相機相關個股，如今國光、佳凌（營收多數來源是單眼相機玻璃鏡片）因受到整體產業環境低迷影響，單眼相機成長停滯，去年都是衰退的一年；今國光全年每股稅後盈餘恐不到1元，佳凌也是過去3年來首度低於2元。但一年之初，業者對今年展望都是樂觀以對，法人就預估今國光今年營收可望成長25％。

亞光去年獲利終於轉正，近日更受惠於柯達以股抵債訊息激勵，股價一度衝高；亞光26日於台中舉行旺年會，市場預期亞光董座賴以仁將對今年營運有樂觀看法，成為少數上週五收紅公司。

大立光去年獲利雖創下新高，但股價已提前反應，加上首季進入市場淡季，法人預估大立光首季營收將較去年第四季衰退至少2成。法人對於蘋果今年將推出的iPhone 6鏡頭畫素是否升級也有不同意見，使得大立光上週股價攀上史上新高1255元後，週五反而以1160元收盤，一週跌幅4.1％。

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作者： 記者王中一╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年1月27日 上午5:50

工商時報【記者王中一╱台北報導】

亞洲光學（3019）歷經4年虧損，去（2013）年度確定轉虧為盈，董事長賴以仁相當興奮表示，今年度有眾多新產品加入營運，加上擴大在緬甸市場的布局，營運可望出現大幅成長。

賴以仁說，今年新產品包括可拍攝360全角度的運動型DV、可外掛在智慧型手機之上的智慧鏡頭（Smartlens）、全球最高的65倍光學變焦類單眼，以及觀星或賞鳥用的800倍鏡頭等。

值得注意的是，亞光近期正在洽談一筆商機龐大的訂單，市場猜測可能是與蘋果計畫推出的下一代NB有關。亞光開發微投影機已久，而蘋果已申請配備微投影功能的NB專利，而亞光原本就是蘋果NB照相鏡頭的供應商之一，未來能否達成進一步合作？深受市場矚目。

亞光昨（26）日舉行忘年會，席開150桌。該公司去年合併營收173.82億元，雖比2012年減少15.9％，但受惠垂直整合及新品結構調整，毛利率顯著提升，全年度正式轉虧為盈，擺脫連4年虧損的陰影。

賴以仁昨日在尾牙會前指出，新年度除了持續推出極具競爭力的新產品之外，還會進一步擴大在緬甸市場的布局，確保營收和獲利能夠同時並進。

而賴以仁昨日展示的多款新品當中，運動專用DV在今年的CES展已經大出風頭，尤其「SP 360」可同時拍攝360度全角度影像，相較於目前業界龍頭品牌「GoPro」必須透過前、後兩台相機，來將影像合組來看，可說是高下立判。賴以仁表示，「SP 360」預計5月份出貨，以目前通路端給的預估來看，出貨量有機會挑戰30萬台。

其次，日本手機和相機大廠索尼（Sony）日前推出可外掛在手機上的鏡頭，引起市場高度關注，不過單價約達新台幣1.5萬元，讓消費者有「高不可攀」之嘆。而國內相機大廠當中，除了華晶科已經推出類似產品，亞光也跟進推出。賴以仁指出，該公司的「智慧鏡頭」可藉由WiFi或NFC（近場通訊）與智慧型手機連線，且已申請全球的商標著作權，依照變焦倍數有5倍、10倍和25倍等3款，預計3月推出，由於價格僅有索尼（Sony）同類型產品3分之1，競爭力相當強勁，可望爭取到美系和韓系手機大廠訂單，全年出貨目標達50萬台。

亞光在去年初就率先推出全球最高變焦的52倍機種，今年更進一步提升到65倍；至於800倍光學變焦鏡頭，可透過WiFi連線，作為觀星和賞鳥專用，凸顯該公司的技術能力。

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作者： 袁顥庭 | 中時電子報 – 2014年1月26日 上午5:50

工商時報【袁顥庭】

瑞儀（6176）在iPad系列產品背光模組佔有率高達7~8成，由於蘋果可望迎合智慧型手機及平板電腦市場朝大尺寸發展之趨勢，在2014年推出12.9吋大iPad，以及5吋以上的iPhone 6，瑞儀可望因此成為最大受惠者。

瑞儀去年可望賺進一個股本，今年在蘋果、三星訂單挹注之下，恢復成長動能，營收可望有兩位數成長。在蘋果新產品題材帶動之下，外資紛紛調高目標價到140元以上，維持買進的評等。瑞儀上周再創142元的波段新高，三大法人單周買超4,624張，持股比重已經來到74.6％的高水準。

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